1)四联苗: 公司独家品种, 2019Q1-3批签发量为 252万支, Q3批签发量为162万支, 预计公司前三季度销量在 300万支左右, 预计全年销量有望达到 450万支, 2020年销售有望达到 600万支; 2) 60ug 乙肝:独家品种,预计 2019前三季度实现销售 60万支左右,预计全年销售有望达到 80万支, 2020年销售有望达到 100万支。

  疫苗产品管线国内最强,即将进入兑现期。 通过自研+对外合作,公司目前已构建国内最丰富的疫苗产品梯队。 1) 13价肺炎疫苗:国内进度第二,目前处于Pre-NDA 阶段,考虑到 13价肺炎疫苗属于儿童用药,我们判断大概率将获优先审批资格。预计在 2019年 Q4内可见到其正式受理号, 2020年底或 2021年初有望获批。 2)冻干人二倍体狂犬:目前国内进度第一,预计在 2019年底前后可申报生产,预计将于 2021年获得生产批件; 3)麻腮风-水痘:有望成为重磅品种,目前处于临床前阶段。我们认为随着公司研发进度的不断推进,以及后续众多重磅在研品种陆续上市,公司即将进入兑现期。

  盈利预测与评级。 考虑到公司销售端持续优化,销售费用进一步降低,带动公司业绩超预期, 我们上调公司 2019-2021年业绩至 5.9/7.9/14.5亿元,对应估值为 78/58/32倍,考虑到公司在研产品管线丰富,多个重磅产品持续推进,维持“买入” 评级。

  风险提示: 研发速度或不及预期;四联苗放量不及预期的风险;再次出现行业安全事件影响消费者信心的风险。

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2019年11月02日 发布人:和记娱乐 来源:h88平台官网

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